ЕЦБ вчера огласил о запуске новых двухлетних TLTRO с сентября на ежеквартальной основе по ставке рефинансирования и изменил указания по ставкам в «руководстве вперед», гарантировав их сохранение на текущем уровне до конца 2019 года.
По сути, решение ЕЦБ было ниже ожиданий рынка, ибо многие банки ожидали запуск 4-летних TLTRO по ставке ниже ставки рефинансирования, а прогнозы по гарантиям сохранения ставки на текущих уровнях варьировались от конца текущего года до 2 квартала 2020 года.
Но решимость ЕЦБ, превентивность действий, застала рынки врасплох, ибо никто не ожидал фактического принятия решений до апреля-июня.
Рынки забыли о том, что это крайний голубиный шаг ЕЦБ перед отставкой Драги и уж теперь ЕЦБ абсолютно беззубый.
Инсайд, любезно предоставленный ЕЦБ вечером четверга, сообщил, что именно Драги настаивал на срочном принятии пакета стимулов.
Некоторые банки, в состоянии шока, меняют прогнозы по первому повышению ставки на 2021 год или «на никогда».
Очевидно, что шоковое состояние рынков продлится ещё некоторое время, особенно с учетом траурной риторики еврокомиссара Мальстром вчера после первого раунда переговоров с США по торговле и отсутствию прогресса по Брексит.

Премьер Британии Мэй отменила голосование в парламенте Британии по соглашению Брексит до тех пор, пока от ЕС не будут получены разъяснения/гарантии в отношении временного характера поддержки открытой границы с Ирландией.
Сегодня премьер Британии Мэй проведет встречи с премьером Голландии Рютте и канцлером Германии Меркель, встреча с президентом ЕС Туском назначена на 19.00мск, главой Еврокомиссии Юнкером на 21.15мск.
ЕС заявил, что соглашение о разводе не подлежит изменению, но возможна декларация по разъяснению/гарантиям ЕС о временном характере поддержки границы с Ирландией.
Сегодняшние встречи Мэй с лидерами ЕС будут посвящены выработке текста декларации, которая позволит парламенту Британии ратифицировать соглашение по Брексит, решение лидеры ЕС примут в ходе саммита в четверг.
Вчерашнее падение фунта на оглашении переноса голосования по Брексит было эмоциональным, т.к. провал голосования был очевиден, большей частью оно проходило на выступлении лидера партии лейбористов Корбина, который требовал голову Мэй, но впоследствии отказался от вотума недоверия до истечения срока действия статьи 50 в марте 2019 года.

Внимание инвесторов будет приковано к выборам в Конгресс США.
Прогнозы экспертов и банков совпадают, ожидается, что демократы получает большинство в нижней палате с небольшим перевесом голосов, а республиканцы сохранят большинство в Сенате.
Ожидания по реакции также идентичны у всех экспертов, подвешенный Конгресс приведет к падению доллара, снижению фондового рынка и росту ГКО США.
С учетом, что победа Трампа на выборах президента в 2016 году во многом обязана обвинениям против Клинтон главой ФБР Коми, ожидания по исходу выборов в Конгресс логичны.
Также не поспорить с прогнозируемой реакцией, ибо снижение надежд на запуск фискальных стимулов Трампа, повышение шансов в отношении импичмента президенту США, проблемы с повышением потолка госдолга несовместимы с собственным ростом доллара, в отношении фондового рынка США и динамики ГКО США можно поспорить, т.к, рынок акций зависит от исхода переговоров Трампа и Китая по торговле, а рост доходностей ГКО США логичен при любом раскладе в среднесрочной перспективе, но непосредственная реакция на победу демократов, безусловно, будет на уход от риска.
Первые экзит-поллы начнут поступать с 2.00мск, но ключевые штаты для исхода выборов закроют свои избирательные участки с

В начале недели доллар находится на распутье со стороны разнонаправленных факторов.
Ожидание прогресса по Брексит с прямыми высказываниями лидеров ЕС о необходимости уступок Британии, инсайды о готовящемся смягчении позиции лидеров ЕС на саммите 20 сентября приводят к росту фунта.
Заявление минфина Италии Триа о том, что дефицит бюджета Италии на 2019 год планируется на уровне 1,6%, привело к спросу на активы стран Еврозоны и росту евро.
Но ожидание оглашения о повышении пошлин США на 10% на импорт Китая в размере 200 млрд. долларов ограничивает падение доллара, а ближе к сессии США ситуация может поменяться на рост доллара, если Трамп не изменит мнение.
Очередной перенос переговоров по Нафта про причине занятости главы МИД Канады Фриланд также в пользу роста доллара. 
Если все ожидаемые события реализуются: следует ожидать шип на рост доллара с последующим его падением с середины недели против евро и фунта.
Но если какой-то из факторов отменится — реакция на валютном рынке будет стремительной.
Если отменится повышение пошлин США на импорт Китая по причине возобновления переговоров — падение доллара будет отвесным, особенно против евро и фунта.
Если трения в правительстве Италии приведут к отставке минфина Италии Триа или внесению изменений в планы Триа по цифре дефицита бюджета — падение евродоллара будет импульсным.

Сегодня внимание инвесторов будет полностью сфокусировано на торговой войне США и Китая, ожиданию оглашения о повышении пошлин США на импорт Китая.
Единственным экономическим релизом станет производственный индекс ФРБ Нью-Йорка с публикацией в 15.30мск, но реакция рынка будет незначительной.

Президент Италии Маттарелла вручил мандат на формирование правительства кандидату на пост премьера Италии Конте.
Сегодня Конте проводит встречи с спикерами и лидерами партий парламента, ожидается, что завтра Конте представит президенту Италии список министров нового правительства.
Инвесторы внимательно следят за назначениями в состав Кабмина Италии, в частности, наибольший интерес представляет кандидатура на пост министра финансов и экономики Италии.
«Лига Севера» настаивает на назначении министром финансов и экономики евроскептика Паоло Савоне, т.к., по словам Сальвини, только он может гарантировать итальянцам светлое будущее, но президент Италии выступает против данного назначения.
Конечная программа правительства и состав Кабмина Италии будут иметь решающее значение для коррекции вверх по евродоллару.

Протокол ФРС оказался невыразительным, хотя и подтвердил намерение о повышении ставки в июне.
Члены ФРС признали вероятность изменения «руководства вперед» в отношении повышения ставок выше долгосрочного потолка, но на текущем этапе это лишь дискуссия, изменения планируются только при сильном росте экономики и инфляции.
Доллар упал по факту публикации протокола, т.к. инвесторы ожидали более ястребиной риторики после возвращения инфляции к цели ФРС, но члены ФРС готовы терпеть превышение цели по инфляции и не уверены, что текущий рост инфляции будет устойчивым.

Лидеры партий «5 звезд» и «Лига Севера» после встречи с президентом Италии подтвердили имя нового премьера: им станет Джузеппе Конте.
Но президент Италии Маттарелла отказался немедленно благословлять новую коалицию и взял время на размышление.
Сегодня Маттарелла проводит консультации со спикерами обеих палат парламента.
По словам анонимного чиновника из офиса президента, Маттареллу беспокоят две вещи: программа расходов нового правительства и источники её финансирования, а также отсутствие самостоятельности при принятии решений новым премьером Италии.
Отсрочка в формировании нового правительства Италии партиями евроскептиков была воспринята инвесторами как положительный знак, не исключено, что Маттарелла поставит какие-то условия перед вручения мандата на формирование правительства.
Решение Маттареллы о вручении мандата новому премьеру Италии ожидается не ранее среды, не исключается перенос принятия решения на четверг.
Тем не менее, невзирая на падение доходностей ГКО Италии сегодня, опасения в отношении новой коалиции никуда не делись, наибольшую настороженность вызывают планы по введению долговых векселей нового правительства, так называемых «mini-BOTs».

Вчерашняя рекомендация чиновников Китая о необходимости замедлить или прекратить покупки ГКО США в рамках пополнения ЗВР Китая привела к панике на рынках, долгосрочные инвесторы начали выходить из ГКО США, что привело к падению доллара при росте доходностей ГКО США.
Но 10-летки ГКО США не смогли преодолеть ключевой уровень 2,63%, члены ФРС попытались успокоить рынки, сообщив, что намерения Китая не означают немедленные действия, а республиканцы заявили, что ГКО США являются надежным инвестиционным активом и замена Китаю найдется.
Ночью правительство Китая заявило, что информация об отказе Китая от покупок ГКО США может быть неверной, всё зависит от ситуации на рынках и привлекательности инвестиций в ГКО США.
Очевидно, что Китай шантажирует США перед намерением Трампа ввести торговые санкции по экспорту Китая, т.к. с учетом сокращения баланса ФРС и роста дефицита бюджета после принятия налоговой реформы США нуждается в дополнительных заимствованиях.
Отказ Китая от покупок ГКО США приведет к росту доходностей ГКО и увеличит нагрузку на бюджет.
На текущий момент паника нивелирована, но при введении торговых санкций США против Китая следует ожидать исполнение Китаем угрозы, что приведет к росту доходностей ГКО США, но в этом случае доллар будет падать до выхода доходностей ГКО США в новый торговый диапазон.
Следует понимать, что Китай не стал бы угрожать прекращением покупок ГКО США без достоверной информации о готовности США ввести торговые санкции против Китая, а это означает начало первой торговой войны.
Правительство Канады вчера заявило о том, что им известно о готовящемся выходе США из торгового соглашения Нафта, что также подтверждает переход США к торговым войнам.

Понедельник традиционно флэтовый день и сегодняшний вряд ли станет исключением.
СМИ мира обсуждают книгу о Трампе, реакцию Трампа на её публикацию, а также политические проблемы Еврозоны.
Политические риски по Италии сегодня в центре внимания после публикации интервью политиков, которые со скептицизмом оценивают вероятность формирования правительства Италии в результате выборов 4 марта.
В Германии пройдет второй тур предварительных переговоров по формированию коалиции между блоком Меркель и партией СДП Шульца, ожидается, что сегодня обсуждение коснется реформ Еврозоны на основе предложений Макрона.
Возможна отдельная встреча лидеров блока ХДС/ХСС Меркель и Зеехофера с лидером партии СДП Шульца по вопросам реформ Еврозоны, но неясно сколько информации будет доступно СМИ и будет ли вообще информация о ходе переговоров до пятницы.
Необходимо помнить о чувствительности рынков к данной теме.

Публикации важных экономических данных сегодня нет.
Перед закрытием сессии Европы ЕЦБ опубликует данные по покупкам активов в рамках программы QE.
Инвесторов будет интересовать сумма покупки ГКО стран Еврозоны и её процентное соотношение к общему ежемесячному объему QE.
Сумма покупок ГКО стран Еврозоны около 6 млрд. евро будет в пользу продолжения падения евро, при сумме в 5 млрд. евро или меньше евро может вырасти.

На рынках вчера продолжилась аномалия: невзирая на ястребиный протокол ФРС, сильные данные ADP и PMI услуг доллар упал против евро на фоне роста шансов на повышение ставки ФРС в марте и эйфории на фондовых рынках.
Некоторые банки утверждают, что низкая ликвидность продолжится до публикации нонфармов, что предполагает наличие аномалий, также причиной низкой ликвидности может быть введение в Европе новых правил строгой отчетности по инвестициям MiFid II, но, вне зависимости от причин, ситуация должна вернуться к адекватности после публикации сегодня важных данных Еврозоны и США.

Сегодня два важных экономических релиза:

• Публикация инфляции в Еврозоне в первом чтении за декабрь в 13.00мск.

Инфляция в Испании резко упала, инфляция в Германии вышла выше ожиданий, общая инфляция во Франции осталась на неизменном уровне.
Даже при выходе общей инфляции выше прогноза сильной реакции быть не должно, т.к. в любом случае она останется ниже цели ЕЦБ.
Главная реакция будет на публикацию базовой инфляции, ибо Драги всегда подчеркивает необходимость стимулов ЕЦБ из-за низкой базовой инфляции.
Средние прогнозы экономистов предполагают рост базовой инфляции на уровне 0,9%гг/1,0%гг, при совпадении с прогнозами это оставит евро как минимум равнодушной или, если текущий рост евро частично связан с ожиданиями роста инфляции на фоне роста нефти, приведет к падению евро.
Но при росте базовой инфляции выше 1,0%гг евродоллар может ещё до публикации нонфармов попытаться перехаить 1,2091, тем более, что упрямость евробыков говорит о желании снять стопы выше хая 2017 года.